Основная причина заключается в структурном сокращении предложения и изменении спроса в сторону инвестиционных камней. Добыча в мире снижалась последние годы, при этом спрос на дорогие украшения в США и Индии остается высоким. Дополнительным фактором стали логистические сложности на фоне конфликта на Ближнем Востоке, что ограничивает поставки и усиливает ценовое давление именно в сегменте крупных камней. При этом массовый рынок, где используются камни до 1 карата, остается под давлением и не показывает сопоставимой динамики.
Для Алросы это означает улучшение ценовой конъюнктуры в наиболее маржинальном сегменте. В EBITDA компании выросла на 26% год к году, до 57,8 миллиардов рублей, а чистая прибыль увеличилась на 88%, до 36,2 миллиардов рублей, несмотря на слабую выручку. Рост цен на крупные камни способен поддержать дальнейшее повышение маржи в 2026 году.
В базовый прогноз на текущий год закладываем рост выручки компании на 8–12% г/г при увеличении чистой прибыли до 40–45 млрд руб. Основной риск связан с охлаждением спроса в люксовом сегменте и нормализацией логистики. Наш таргет по акции Алросы на горизонте года — 43 руб.
Автор - Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global