Затягивание войны и более длительный период высоких цен на энергоносители означает риски ужесточения денежно-кредитной политики в США и Европе. На наш взгляд, в базовом сценарии возобновление снижения ставки ФРС могло бы быть основным драйвером роста цены драгметаллов в течение года.
С учетом динамики курса рубля в базовом сценарии потенциал роста рублевых цен на горизонте 1-2 кварталов может составить 10-15%. Однако к концу года мы продолжаем ожидать умеренного снижения цены унции до 5 тысяч долларов США, рублевый прогноз – 14 190 руб./г.
По нашему мнению, чем дольше идет конфликт, тем вероятнее становится ужесточение денежно-кредитной политики в США, что будет негативно для золота на горизонте года. Если мировые центробанки ужесточат ДКП, золото к концу года может подешеветь более заметно – до 4 тысяч долларов за тройскую унцию и 10 900 руб./г.
Мы считаем золото относительно рискованной инвестицией на горизонте года и не рекомендуем участвовать в краткосрочных спекуляциях на фоне высокой неопределенности. Напомним, что Дубай – второй в мире золотой хаб после Швейцарии. Основные маршруты по поставкам золота ОАЭ: страны Африки (через Дубай к Швейцарии/Индии) и СНГ.
Также отмечу задержки из-за ситуации, складывающейся в Ормузском проливе. Золото в основном перевозят авиацией. Прямые морские блокировки золота не зафиксированы, однако после эскалации конфликта авиасообщение в Дубае сократилось, что замедлило поставки золота.
Из-за этого краткосрочно действительный “заблокированный” объем золота мог составлять десятки тонн. На локальном рынке Индии золото временно котировалось с дисконтом к мировым ценам (премия исчезла), что отражает избыток предложения из Дубая и ослабленный спрос. Поэтому вероятно ухудшение оперативной ликвидности в Дубае.
Но в целом глобальные поставки выполняются через альтернативные пути. Например, авиарейсы из других городов или морские перевозки вокруг Африки, хотя это более долгий и затратный путь.
Автор - Ирина Иртегова, старший аналитик СберИнвестиций