Цены растут, инфляция замедляется - I квартал '25

Цены на золото в первом квартале 2025 года выросли к прошлому году на 38%, в среднем — до 2863 долларов за унцию. Такая впечатляющая динамика не могла не отразиться на финансовых показателях, особенно тех компаний, которым удалось увеличить объемы производства.

При росте золота снижается инфляционное давление на расходы — об этом свидетельствуют незначительные изменения в совокупных денежных издержках (AISC) компаний Agnico Eagle и Kinross, объемы производства которых были стабильны. У Agnico Eagle в первом квартале AISC снизились на 1%, у Kinross Gold — выросли всего на 3%.

Высокая цена также позволяет компаниям увеличивать операционный денежный поток и капитальные вложения. 

Однако, эти инвестиции не развивают компании, так за последние пять лет капитальные вложения компаний выросли в 2-3 раза, между тем добыча выросла существенно — в два раза — только у Agnico Eagle.

Лучше всех первый квартал 2025 года сложился для южноафриканских компаний — Gold Fields и AngloGold.

Gold Fields вернулась к стабильным уровням добычи после операционных проблем первого полугодия 2024 года на месторождениях: South Deep, Cerro Corona, Gruyere. На South Deep добыча выросла в сравнении с первым кварталом прошлого года на 24%, Cerro Corona — на 9%, Gruyere — на 11%. Кроме того, месторождение Salares Norte, запуск которого изначально планировался на конец 2022 года, несколько раз переносился и наконец состоялся в апреле прошлого года, продолжает наращивать объемы и к этому июлю выйдет на полную проектную мощность по производству 550-580 тысяч унций золота в год при AISC в 825-875 долларов на унцию.

AngloGold в увеличении добычи отражает покупку месторождения Sukari в Египте — из 129 тысяч унций общего прироста по компании 117 тысяч унций были обеспечены именно Sukari. 

Newmont завершила продажу непрофильных активов, которую начала в феврале 2024 года после слияния с Goldcorp. Со следующего года производство стабилизируется, но пока Newmont фиксирует снижение. Улучшение портфеля активов должно было бы способствовать снижению расходов на добычу, но AISC Newmont в первом квартале выросли на 15% при увеличении по шести компаниям в среднем на 5%. 

Barrick увеличил EBITDA всего на 8% из-за падения производства на 19%. Снижение добычи вызвано приостановкой работ на золотодобывающем комплексе Loulo-Gounkoto из-за конфликта с правительством Мали, а также с плановыми ремонтами на Pueblo Viejo и Carlin. В годовом прогнозе компании заложено снижение на 15% или на 411-761 тысяч унций — по большей части это эффект отсутствия Loulo-Gounkoto, на котором в 2024 году было произведено 578 тысяч унций.

Потеря Loulo-Gounkoto также негативно сказывается и на всей себестоимости Barrick — в первом квартале 2024 AISC на Loulo-Gounkoto были 1092 долларов на унцию, при среднем показателе по всей компании — 1474 долларов. 

Вестник Золотопромышленника