С начала 2021 года золото переживает этап коррекции на фоне улучшения прогнозов по экономическому росту, и увеличения доходностей гособлигаций США, а также повсеместной вакцинации от COVID-19.

После достижения исторических высот в прошлом году и невероятных притоков в биржевые индексные фонды (ETF), обеспеченные золотом, цены в первом квартале отступили от максимумов. Второй квартал ожидается нейтральным, цена золота будет консолидироваться в текущем диапазоне, но к концу года возможен умеренный рост, считают эксперты рынка, опрошенные Вестником Золотопромышленника.

За три месяца первого квартала цена на золото COMEX потеряла более 10% и застряла в нейтральной зоне 1670-1765 долларов за унцию. Для большинства аналитиков текущая коррекция была вполне ожидаемой.

КОРРЕКЦИЯ
"Продолжение коррекции на рынке золота в первом квартале вовсе не удивительно, — считает аналитик по товарным рынкам "Открытие Брокер" Оксана Лукичева. — Выход инвесторов из металла начался еще осенью 2020 года, поэтому было понятно, что по мере улучшения состояния мировой экономики он будет усиливаться".

По словам начальника отдела операций с драгоценными металлами Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР) Евгения Афанасьева, снижение цен было очевидно, поскольку золото находилось в нисходящем тренде с августа 2020 года. "На фоне вакцинации от коронавируса во всем мире стала крепнуть надежда на восстановление экономического роста, что оказалось негативным фактором для золота, традиционно являющегося безрисковым активом", — добавил он.

Тем не менее, несмотря на все указанные факторы, картина могла быть иная. "Был расчет на то, что эта коррекция будет временной и мода на золото вернется, особенно при сохранении проблем в экономике. Но, как мы увидели, настолько серьезных проблем не случилось, прежде всего в экономике США. Наоборот, прогнозы на 2021 год местами заметно улучшились, а увеличение доходности казначейских облигаций на этом фоне еще больше ускорил отток инвесторов из золота", — отметил директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин.

Золотые ETF к концу года потеряли 9,7% запасов, и в феврале-марте 2021 года продажи усилились. Центральные банки также продолжают продавать золото — по данным МВФ в январе они были нетто-продавцами. Доходности по облигациям растут, — это все оказывает значительное давление на металл, повышая альтернативные издержки хранения, отмечает Лукичева.

По мнению старшего риск-менеджера "Алго Капитал" Виталия Манжоса, с технической точки зрения, цены на золото уже достаточно далеко отступили от своего исторического максимума и встретили вполне ожидаемую поддержку в районе 1680 долларов.

"Состоявшаяся во фьючерсах коррекция выглядит достаточно масштабной, но не чрезмерной. Едва ли они просядут ниже уровня 1600 долл/унция в ближайшие недели и месяцы", — уверен он.

ОЖИДАНИЯ
Второй квартал будет нейтральным для драгоценного металла. В настоящий момент цена застряла в ограниченном диапазоне.

Будучи спекулятивным активом, золото часто не подчиняется понятной логике. "Пока мы можем лишь констатировать, что его популярность в середине прошлого года, подогреваемая сочетанием опасений за устойчивость экономики и избытком ликвидности на рынках, не торопится возвращаться. Поэтому прогноз на ближайший квартал нейтральный", — подчеркнул Брагин из "Альфа-Капитала".

"Текущее сочетание факторов не способствует росту золота, поэтому в среднесрочной перспективе не ожидаю возврата к уровню 2000 долл/унция. Рынок не имеет пока потенциала даже к преодолению вверх уровня сопротивления 1750 долл/унция", — говорит Лукичева.

"Мало того, что золото на ближайшее время зажато в этих рамках, и факторов роста мало, вполне вероятно его дальнейшее снижение, — отмечает Афанасьев из УБРиР. — Во втором квартале цены могут локально опускаться до 1600 долларов, при средней стоимости драгметалла примерно 1670-1790 долларов за унцию".

Лукичева, в свою очередь отмечает, что второй квартал обычно бывает негативным для рынка золота в связи с сезонно падающим спросом. В начале квартала ожидается небольшая поддержка из Индии, где оживились продажи ювелирных изделий, а также в целом из Азии, где остается высоким инвестиционный спрос на физический металл. Но вряд ли эти факторы смогут переломить нисходящую пока тенденцию.

Глава отдела стратегий на товарно-сырьевом рынке Saxo Bank Оле Хансен также придерживается нейтральной позиции в краткосрочной перспективе. Между тем, по его словам, риск прорыва вверх достаточно высок. "Возобновление импульса выше 1765 долл/унция привлечет новый спрос со стороны спекулянтов, которые до недавнего времени сокращали свои длинные позиции по фьючерсам", — добавляет Хансен.

ПЕРСПЕКТИВЫ
Несмотря на обилие прогнозов по росту золота в 2021 году, выходивших ранее, в настоящее время аналитики более сдержанны. Возврат к планке в 2000 долларов в текущем году уже находится под сомнением, хотя умеренный рост не отрицается.

Лукичева считает, что к концу года возможно восстановление цен до 1850 долл/унция, если не произойдет значительного ужесточения денежно-кредитной политики, и продолжит восстановление розничный спрос на металл. И, конечно, — большое значение будет иметь уровень инфляции в крупнейших экономиках.

В то же время Хансен из Saxo Bank и Афанасьев из УБРиР полагают, что во рост золота до психологической отметки в 2000 долларов возможен втором полугодии. "Восстановлению цены будут способствовать инфляция и ослабление доллара США, имеющего обратную корреляцию с золотом на фоне программы президента Джо Байдена помощи экономике на общую сумму в 1,9 трлн долларов", — добавил Афанасьев.

Между тем, Манжос из "Алго Капитала" видит вероятность возврата драгметалла к этому уровню только в 2022-2023 году. "График цен показывает, что через некоторое время после острой фазы двух предыдущих десятилетних циклических кризисов, цена на золото вырастала в разы. Аналогичное движение может наметиться на рубеже 2021-2022 годов", — резюмирует он.

Вестник Золотопромышленника